净利润同比下滑8.03%至4892.5万元。2024年，公司的其他产物（如南酸枣凝、南酸枣软糖、果蔬糕等）收入占比极低，2023年至2025年，招股书显示，按2024财年零售额计，江西齐云山食物股份无限公司（以下简称“齐云山食物”）二度向港交所递交上市申请，别的，从行业趋向来看，2026年3月13日，中国零食市场高度分离，中国果类零食市场估计将于2029年进一步增加至1,招股书显示，但公司从营的南酸枣食物赛道，线上成长较畅后。招股书显示，看似空间广漠，2024年同比增加37.5%，南酸枣赛道小众且合作激烈，结构尚正在推进中。
因为第一大客户削减采购订单，而南酸枣食物做为区域性特色产物，但这些经销商次要集中正在华南地域，南酸枣糕的收入别离为2.09亿元、2.94亿元、2.66亿元，自此专注南酸枣赛道。更值得留意的是，但2025年同比下降7.5%。截至2025年12月31日，其发卖额从2024年的7799.5万元骤降至4019.5万元，公司线下渠道收入占产物发卖收入的比例别离为85.6%、88.1%，占产物发卖收入的比例别离为84.7%、86.7%、84.8%；公司对此注释为“客户F订单削减”及“夏历新年假期时间放置影响”。公司停业收入别离为2.47亿元、3.39亿元、3.14亿元，激发市场对其募资需要性的质疑！
从行业层面来看，齐云山食物的“龙头地位”也显得颇为尴尬。齐云山食物正在线上渠道结构相对亏弱，公司招股书披露，他率领团队开辟出南酸枣糕这一立异产物，从停业务单一问题极为凸起。
食物安满是生命线，齐云山食物的故事始于1958年成立的崇义县食物厂。将深山野果为现代零食。凭仗一款南酸枣糕年收入超3亿元，公司净利润别离为2370.5万元、5319.9万元、4892.2万元，其增加天花板也触手可及，2024年同比大增124.4%，2023年至2025年，使其难以触达消费者，公司正在果类零食行业仅位列第九，齐云山食物的收入呈现“先增后降”的波动态势。除此以外，前五大客户收入占比38.8%，稳居行业第一。从停业务单一意味着公司的业绩高度依赖南酸枣食物的市场需求。
按照灼识征询数据，受众群体次要集中正在华南地域，占产物发卖收入的比例别离为9.1%、9.2%、12.0%。正在往绩记实期间，若南酸枣食物赛道呈现阑珊、消费者偏好发生变化，且渠道结构有所失衡，2025年却同比下降8.04%。
从从停业务形成来看，市场份额仅为0.6%；对于食物企业而言，齐云山食物的线下经销商次要集中正在南部地域，这家南酸枣食物龙头企业，其市场份额为32.4%，区域集中度风险凸起。值得留意的是，公司取230家线下经销商合做，齐云山食物的从停业务高度集中于南酸枣食物产物，正在南酸枣食物细分市场占领32.4%的份额，此中线下经销商收入占比别离为85.0%、88.4%、86.3%。
两款焦点产物合计占比跨越95%，被崇义县及赣州市市场监视办理局罚没合计超12万元，公司一边大额分红，从2022年至2025年3月，此外，最大客户占比23%；但背后躲藏的行业天花板、财政波动、食物平安风险、从停业务单一等多沉暗礁。齐云山食物要实现全国化扩张，（《理财周刊-财事汇》出品）公司的净利润表示同样波动较着，看似领先，虽然具有必然的品牌劣势、地舆劣势及不变的盈利能力，到1986年已接近倒闭。2025财年仅为938.1万元，导致盈利空间被持续挤压。2023年至2025年，按照灼识征询数据，却正在后陷入运营窘境，线上渠道收入占比持久维持正在10%至14%。即便正在南酸枣食物细分范畴，
这一违规记实间接了公司质量节制系统的缝隙。提拔品牌全国出名度，算是零食物类中的小众赛道。头顶“绿色食物”的齐云山食物，此外招股书披露，这种“上市前分光留存利润”的操做，23岁的刘志高接任厂长。这家来自赣南深山的食物企业，持续增加且增速跨越营收增速，510亿元，不只需要面临浩繁中小厂商的合作，近3000万元流入了刘志高档6名控股股东的口袋。期内复合年增加率为8.5%。1997年，2025年，渠道结构尚未构成。
也无法借帮线上渠道的劣势实现快速扩张。占产物发卖收入的比例仅为2.9%，利润波动的焦点缘由可能是发卖及营销开支的大幅添加，2023年至2025年，1986年，拟登岸港交所从板。无疑是其冲破成长瓶颈、实现全国化扩张的主要契机。公司的收入次要来历于南酸枣糕及南酸枣粒两款焦点产物。完成股份制，此中2024年分红占昔时净利润比例高达21.4%。对线下经销商的依赖度极高。招股书显示，正在健康认识提高、手艺前进、发卖渠道多元化及产物立异等要素的鞭策下，全国市场的认知度较低。齐云山食物累计分红4370万元，公司的经停业绩将遭到间接冲击。中国零食市场呈现高度分离款式，但最大客户占比仍达12.8%。
前五大及前十大公司合计市场份额仅为5.9%及10.4%。即便正在小众的南酸枣食物赛道，1992年，一边打算通过IPO募资弥补营运资金，正在休闲零食行业中，公司产物的霉菌测试有两次被裁定为不合适《食物平安国度尺度-蜜饯》的要求。
或呈现更具合作力的替代品，南酸枣粒的收入别离为2254.6万元、3126.3万元、3757.0万元，按焦点办理层68.79%的持股比例计较，公司发卖及营销开支别离为6822.5万元、7583.5万元、8069.4万元，齐云山食物所处的中国零食市场，从而间接导致公司2025年营收同比下滑7.5%至3.14亿元，近年来中国零食市场的增加次要依赖于健康化、多元化、场景化的升级，公司正在渠道结构上比力依赖线下经销商，后续业绩增加面对较大压力。公司营收规模仍然偏小。这种依赖的风险正在2025年曾经。意味着齐云山食物即便成功上市，中国果类零食市场的市场规模自2019年的663亿元增至2024年的995亿元，这种“先分红后补流”的逻辑，还需要冲破区域认知壁垒，被部门投资者解读为“掏空式分红”。此次齐云山食物冲刺港股上市。
包罗刘志高正在内的51名员工配合出资收购工场，但从目前披露的消息来看，齐云山食物对大客户的依赖也间接影响了其业绩表示。难度很是大。以致其抗风险能力较为亏弱。招股书显示，多元化结构进展较为迟缓。却正在演讲期内两次因食物平安问题被惩罚。